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Valorisation d’Umapp par la méthode des comparables

Umapp est une application mobile lancée par Umalis Group. Elle permet de mettre instantanément l’offre et la demande de services en relation grâce à la géolocalisation.

Ce sont des professionnels, indépendants, entreprises, organisations ou entrepreneurs qui proposent leurs services à des particuliers. Le paiement se fait sur l’application par paiement bancaire (via le service LemonWay) une fois que la prestation a été réalisée avec une commission de 15%, prélevée par Umapp. Deux services sont proposés : un service hobby gratuit qui permet de mettre les personnes en relation selon leurs centres d’intérêts et un service job payant qui met en relation l’offre et la demande de services. L’application intègre aussi un système de notation des utilisateurs après chaque prestation.

Umapp est une application très récente, il faut donc se faire une idée de sa valeur et de son potentiel. Pour se faire une idée de la valeur intrinsèque d’une entreprise, aussi appelée valeur réelle, plusieurs méthodes de valorisation existent. Le but est d’appréhender le juste prix d’un actif. Nous allons, ici, tenter d’utiliser la méthode des comparables.

Afin d’obtenir une valorisation d’Umapp par la méthode des comparables, il est nécessaire de constituer un panel d’entreprises comparables à Umapp. En effet, la méthode des comparables est une méthode d’évaluation financière fondée sur la comparaison de l’entreprise avec des entreprises qui ont un profil similaire en terme de taille, marchés, risques... Cette méthode repose sur la théorie des marchés à l’équilibre, ce qui permet de situer la valeur de l’entreprise par rapport aux autres. A partir des données financières récoltées sur les entreprises du panel, il faut utiliser différents ratios et indicateurs financiers (PER, PSR,...) afin de définir un prix de marché de l’entreprise, ici de l’application.

Cependant, la majorité des entreprises concurrentes d’Umapp étant des start-up, peu de données financières sont publiées. De ce fait, l'utilisation d'une méthode de valorisation relative nécessite que les entreprises dites similaires soient cotées en bourse, or très rares sont les entreprises de portage salarial présentes sur les marchés boursiers. Il faudra donc au cours de cette étude élargir les critères de similitude.

Enfin, Umapp n’ayant pas commencé son activité, elle ne dégage aucun revenu, paramètre indispensable à une valorisation fondamentale à partir de ses données financières. L'étude qui suit, aura donc pour objectif d’effectuer une comparaison d’Umapp avec certaines applications comparables déjà en activité, pour tenter d’estimer la valeur potentielle d’Umapp.

Umapp et l’économie collaborative

D’après Wikipédia, l’économie collaborative est une activité humaine qui vise à produire de la valeur commune et qui repose sur de nouvelles formes d’organisation du travail. Elle s’appuie sur une organisation plus horizontale que verticale, la mutualisation des biens, des espaces et des outils (le partage plutôt que la possession), l’organisation des citoyens en réseau et généralement l’intermédiation par des plateformes internet. Dans quelle mesure les entreprises fortes de l’économie collaborative peuvent-elles faire partie d’un échantillon de comparaison d’Umapp ?

Umapp s’inscrit dans le développement de l’économie collaborative

Depuis quelques années, on observe un mouvement de partage entre les individus d’une même population. Les biens, les espaces et les outils sont mis en commun pour une consommation collaborative. Cette nouvelle économie se propage dans tous les secteurs : transport, voyages, alimentation, financement de projets. Les acteurs sont variés : de manière générale, tous ceux qui se rendent compte qu’ils disposent de ressources inexploitées sont concernés.

L’économie collaborative connaît une croissance exponentielle, selon Pwc, ce marché représente aujourd’hui 15 milliards de dollars (dont 2,5 milliards en France), il devrait atteindre les 335 milliards en 2025, soit une croissance annuelle de 63%.

Umapp entend profiter de cette croissance et s’inscrit comme l’un des acteurs de cette économie collaborative. Plus précisément, Umapp s’inscrit dans l’économie du partage c’est-à-dire une organisation où les individus s’organisent pour créer un bien commun. Cependant, contrairement aux leaders du marché qui sont spécialisés et ne proposent que des services précis, Umapp propose tous les types de services disponibles autour de chez soi.

Cette particularité peut être un avantage : elle apporte de la simplicité dans l’utilisation car les utilisateurs n’ont pas besoin de télécharger autant d’applications que de services nécessaires et cela facilite aussi la transmission de l’information par sa centralisation sur une seule plateforme. Cependant, il faut être vigilant sur plusieurs points :

- Il faut que l’offre soit assez importante et satisfaite : cela semble plus difficile pour un chauffeur Uber de trouver des demandeurs sur Umapp que sur Uber. Quels avantages apportera Umapp à ce chauffeur ?

- Il ne faut pas que les demandeurs se perdent dans la densité de l’information, notamment ceux qui ne maîtrisent pas très bien les smartphones.

De ce fait, Umapp veut concentrer l’ensemble des services que proposent les entreprises présentes dans l’économie collaborative. Toute entreprise mettant en relation deux individus pour l’échange d’un service est alors concurrente d’Umapp et d’autant plus si le prestataire de service est un professionnel.

Une entreprise semblable à Umapp

Hellocasa est un prestataire de services à domicile qui fait appel à des professionnels pour intervenir auprès de particuliers. Le site est spécialisé en petits travaux à domicile avec six rubriques : peinture, murs & sols, aménagement intérieur, plomberie & chauffage, électricité & domotique, nettoyage professionnel et jardin & extérieur.

A l’image d’Umapp, Hellocasa met en relation professionnels et particuliers sur sa plateforme en ligne. Les services de bricolage à domicile se vendent aussi simplement qu’un livre sur Amazon. Mais ce qui rapproche le plus Hellocasa de Umapp, c’est la diversité des services proposés : avec Hellocasa, on peut faire réparer une fuite dans la salle de bain comme on peut faire repasser ses chemises.

Hellocasa n’est pas la seule entreprise proposant une telle diversité de services professionnels (Famihero, Youneed, Jemepropose sont également des applications très complètes) mais c’est à nos yeux la plus pérenne. Créée en 2014, l’entreprise a un capital de 130 465€, a levé 500 000€ en 2015 et compte déjà plus de 3 000 interventions réalisées.

Les fondateurs de la start-up insistent sur l’importance de « lever des clients avant de lever des fonds ». Ce qui peut faire la différence pour Umapp, c’est la diversité encore plus grande de services proposés et l’idée du service Hobby où des informations précieuses pour les clients peuvent être échangées.

Les plateformes de mise en relation de l’offre et de la demande de service

Entre professionnels et particuliers

Comme précisé précédemment, Umapp est une application de mise en relation dans le but de demander ou d’offrir tout type de service. En particulier, elle permet aux professionnels de proposer leurs services mais surtout au particulier de choisir le professionnel de son choix (le plus proche, le mieux noté, etc …). Ce concept est novateur dans la forme mais il existe beaucoup d’applications proposant des services aux particuliers par l’intermédiaire de professionnels.

1. Uber

Focalisons-nous sur la France. Le chômage étant très élevé, beaucoup de nouvelles entreprises misent sur le secteur tertiaire en proposant des services mieux effectués et souvent moins chers. C’est le cas d’Uber France. Uber est une application proposant un service de transport concurrençant les taxis. Du fait de la jeunesse de ce type de service, les chauffeurs n’étaient pas tous à proprement parler des professionnels. Mais maintenant, seuls les chauffeurs professionnels peuvent utiliser Uber (la législation française est désormais précise sur ce point). Beaucoup de chauffeurs proposant leurs services sur Uber sont en fait salarié dans des entreprises de VTC.

En géolocalisant les véhicules, Uber propose aux particuliers le chauffeur le mieux à même de répondre à la demande (souvent le plus proche). À la fin de la prestation, le professionnel ainsi que le particulier doivent se noter l’un l’autre, ce qui reprend le même fonctionnement que sur l’application Umapp. Un autre point commun entre ces deux applications est le mode de paiement. En effet, comme sur Umapp, le paiement se fait directement sur l’application Uber via un service de paiement bancaire et permet ainsi de faciliter le règlement de la prestation. Ainsi, Umapp semble s’inspirer du modèle d’Uber en tentant d’ « ubériser » l’ensemble des services existants. De plus, Umapp entend faire de la concurrence à Uber en se rémunérant à hauteur de 15% du prix de la prestation (contre 20% pour Uber). Voici quelques données concernant Uber :

• Uber France SAS

Chiffre d’affaires : 6 millions d’euros

• Uber Monde

Valorisation : 62,5 milliards d’euros

Chiffres d’affaires 2015 : 2 milliards (estimation)

Chiffres d’affaires 2016 : 5 milliards (estimation)

2. La Fourchette

La Fourchette est une autre plateforme de service. En effet, cette dernière permet à des individus de réserver une table de restaurant directement en ligne. Ce service permet aux restaurateurs de doper leur visibilité mais aussi de faciliter la préparation et la gestion des salles ainsi que la gestion des stocks. L’entreprise ne perçoit de rémunération que via les restaurants qui ont deux possibilités : soit de souscrire à une offre premium offrant une meilleure interface, soit de payer à La Fourchette 2€ par réservation enregistrée sur la plateforme. Le système de paiement est lui aussi effectué sur l’application via un système de paiement par carte bancaire.

En outre, la plateforme existe sur internet mais aussi en application et cette dernière permet d’activer la géolocalisation afin de trouver les restaurants les plus proches. Étant donné que l’entreprise a été rachetée par Tripadvisor en 2014, on retrouve bien évidemment l’évaluation des prestataires de service par un système de notation allant de 0 à 5. Ce type de notation est sensiblement le même que celui d’Umapp. Le chiffre d’affaires de La Fourchette France en 2014 était de 4,67 millions d’euros.

B - Entre particuliers

Les plateformes mettant en relation l’offre et la demande de services qui dominent le marché, concernent principalement les particuliers. L’économie du partage est née avec l’importance grandissante accordée au lien social et donc la volonté de se substituer aux professionnels pour effectuer des services. Ainsi, ce sont principalement les particuliers qui se sont intéressés à cette nouvelle économie. Les principales plateformes permettent donc la mise en relation de particuliers.

1. Le Bon Coin

Créé en 2006, Leboncoin est aujourd’hui leader en France des petites annonces gratuites et le 7ème site le plus visité par les Français. Des professionnels proposent des biens ou services sur le site mais l’échange de particulier à particulier reste, de loin, le plus important et représente 9 échanges sur 10. On y trouve surtout des biens mais les services se développent de plus en plus. En effet, il existe maintenant une rubrique service qui regroupe, entre autres, les offres de covoiturage et de cours particuliers. Le site propose aussi une rubrique offres d’emploi.

Leboncoin apparaît donc comme un concurrent d’Umapp d’autant plus que la recherche utilise la localisation. L’acheteur doit effectivement choisir la région de sa recherche dès son entrée sur le site ou l’application et il peut restreindre la recherche à sa ville. En revanche, il n’y a pas d’évaluation des utilisateurs étant donné que créer un compte n’est possible que depuis récemment. Le paiement en ligne n’est pas non plus disponible sur cette plateforme même si le projet est en cours. Le chiffre d’affaires de Leboncoin France en 2014 était de 8,5 millions d’euros.

2. Airbnb

Airbnb permet à des particuliers de louer l’ensemble ou une partie de leur propre habitation comme logement d’appoint. C’est une plateforme de recherche et de réservation entre l’individu qui offre son logement et l’individu souhaitant le louer. Le service est disponible sur internet ou sur une application. On retrouve une nouvelle fois des caractéristiques semblables à Umapp: notation des utilisateurs, géolocalisation des logements, paiement en ligne... C’est un des leaders de l’économie du partage. Avec la volonté du gouvernement de mieux encadrer cette économie, il se peut que des structures légales professionnelles se développent à travers des plateformes comme Airbnb. Le chiffre d’affaires d’Airbnb en France en 2014 était de 5 millions de dollars.

3. Blablacar

Blablacar est quant à elle une plateforme communautaire de covoiturage payante qui met en relation des particuliers. L’application, créée en 2006, proposait d’abord ses services gratuitement afin d’être utilisée par le plus d’individus possibles. Par la suite, des frais à hauteur de 15% par transaction ont été instaurés en 2011. Blablacar est aujourd’hui le leader mondial du covoiturage avec 20 millions d’utilisateurs. L’entreprise s’exporte en Europe. Comme avec Umapp, les utilisateurs sont notés, le service propose une application et le paiement se fait en ligne. Le chiffre d’affaires de Blablacar France en 2014 était de 4,5 millions d’euros.

Valorisation d’Umapp

Les données financières des applications comparables

Reprenons les différentes données des applications précédemment comparées à Umapp pour tenter d’inférer le nombre d’utilisateurs potentiels d’Umapp.

	Création	Nombre d’utilisateurs (en 2014)	CA (2014)
HelloCasa France	2014	5 000	NC
Uber France	2009	1 millions	6 M €
La fourchette France	2007	25 millions	4,67 M €
LeBonCoin France	2006	35 millions	8,5 M €
Airbnb France	2008	4 millions	5 M €
Blablacar France	2006	3 millions	4,5 M €

Estimation du nombre d’utilisateurs

Par rapport aux comparaisons précédentes et au nombre d’utilisateurs de chacune des applications, nous allons tenter de simuler le nombre d’utilisateurs potentiels d’Umapp.

Avec un concept novateur dans la forme, et très en vogue dans le fond, Umalis se positionne dans un marché en plein essor. De par son caractère complet, Umapp semble proposer le mélange idéal de toutes les applications déjà existantes. Seulement, le fait de proposer tous les types de services sur une seule et même plateforme risque de desservir l’application si elle n’est pas bien organisée. En effet, la simplicité d'utilisation est l'une des plus importantes caractéristiques des applications précédemment citées. Ainsi, l’un des enjeux majeurs d’Umapp sera d’optimiser l’utilisation de l’application.

Si ce problème est géré, on peut normalement penser qu’Umapp gagnera des parts de marché mais surtout des utilisateurs. Le concept collaboratif et de mise en relation via une application smartphone est suffisamment jeune pour considérer que chaque changement majeur crée de la clientèle. En effet, on remarque qu’à chaque innovation, non seulement des utilisateurs existants adoptent cette innovation mais il y a aussi des personnes qui n’utilisaient pas le service qui deviennent utilisateur (par exemple, les jeunes qui n'avaient pas recours à des services de VTC se tournent désormais vers Uber).

L’analyse et la comparaison de la concurrence laisse à penser qu’Umapp (lancée en 2016) possédera fin 2016 moins d’utilisateurs que ses concurrents mais plus qu’Hellocasa (qui offre moins de services). Si l’application venait à être fonctionnelle rapidement, le nombre d’utilisateurs potentiels à fin 2016 pourrait atteindre 125 000.

Estimation du chiffre d’affaires

En restant focalisés sur la France, on remarque que la plupart des concurrents étudiés ici génèrent en moyenne 5,5 M € de chiffre d’affaires. L’application Umapp compte se rémunérer en prenant une commission de l’ordre de 15% sur chaque prestation effectuée via l’application. Ainsi, avec ce type de rémunération, Umapp tend à s’aligner sur les prix de la concurrence.

Ramenons désormais le chiffres d’affaires de chacune des applications à un utilisateur :

	Nombre d’utilisateurs (en 2014)	Chiffre d’affaire (2014)	CA / Nb utilisateurs
Uber France	1 millions	6 M €	6 €
La fourchette France	25 millions	4,67 M €	0,19 €
LeBonCoin France	35 millions	8,5 M €	0,24 €
Airbnb France	4 millions	5 M €	1,25 €
Blablacar France	3 millions	4,5 M €	1,5 €

Appliquons désormais une pondération représentative d’Umapp vis-à-vis des applications concurrentes. En effet, au regard des diverses comparaisons qui ont été effectuées en amont, on choisit la pondération suivante : Umapp est à 30% d’Uber, 15% de La Fourchette, 20% de LeBonCoin, 15% d’Airbnb, 20% de Blablacar. Ainsi, le ratio CA / Nb d’utilisateurs potentiels d’Umapp est estimé à 2,36 €.

Nous avions estimé le nombre d’utilisateurs potentiels à 125 000 en fin d’année 2016. Ainsi, nous pouvons projeter un chiffre d’affaires à fin 2016 environ égale à 300 000 €.

Le groupe Umalis et Transaction EDHEC deviennent partenaires.